行情分化、估值背离，北美互联网板块“便宜”只是表象？ 今日热文

(资料图片仅供参考)

智通财经APP获悉，摩根士丹利最新发布的北美互联网行业周报显示，上周互联网板块整体上涨约1%，同期标普500和纳斯达克指数分别下跌1%和上涨1%。板块内部表现分化明显：数字广告领涨，电商、旅游和共享经济则普遍承压。该行维持北美互联网行业“有吸引力”的行业观点，并指出，若把股权激励(SBC)视为现金支出，该行业真实估值并没有那么便宜。

这意味着，从EBITDA角度看，北美互联网公司估值仍低于历史均值;但从销售额倍数看，板块整体估值并不便宜。

报告还分析了将股权激励(SBC)视为现金支出后，对互联网公司EV/EBITDA估值的影响。结果显示，若把SBC当作现金成本，多数子板块的估值倍数会明显上升。

具体来看，数字媒体板块中位数上升约38%(剔除Snap);电商板块中位数上升约26%;视频游戏板块中位数上升约13%(剔除Roblox和Unity);旅游、共享经济及房地产科技板块中位数上升约51%(剔除Zillow)。

这一调整意味着，如果投资者更保守地看待股权激励对真实现金流的影响，不少互联网公司的估值并没有表面看起来那么便宜。

交易面看，空头兴趣分化明显：Opendoor(OPEN.US)、The Trade Desk(TTD.US)、WW International(WW.US)等空头持仓比例居前，而亚马逊、Meta、谷歌等大型平台空头持仓比例最低，显示市场对龙头分歧较小。